Рынок потребовал ликвидности, и экономика согласилась: что ожидать от ставок после аукциона казначейства

Финансовый рынок готовится к более спокойному сценарию по процентным ставкам после нескольких дней, отмеченных нехваткой ликвидности в сегменте краткосрочных займов, что привело к тому, что ставка репо превысила 25%. В этом контексте результаты аукциона государственного долга, проведенного в среду после длинных выходных, приведут к чистой инъекции 1,7 триллиона песо на рынок, что может помочь смягчить напряженность и способствовать стабилизации доходности в ближайшие дни.

ЦБА продемонстрировал, что будет стремиться снизить волатильность ставок. Перед аукционом он вмешивался на рынках REPO и SIMU, чтобы снизить ставки, как отметил Мартин де ла Фуэнт из BAVSA.

"Центральный банк, похоже, подал четкий сигнал о том, что, с учетом международной ситуации, значительно улучшившейся по сравнению с прошлым четвергом и без давления на валютный курс, он готов остановить волатильность однодневных ставок, используя инструменты, к которым давно не прибегал", добавила сегодня консалтинговая компания 1816.

В этом контексте на аукционе в среду Министерство финансов получило заявки на 11,60 триллиона песо и распределило 8,87 триллиона песо. Учитывая все погашения, эффективный реновационный объем аукциона снизился до 84%. Таким образом, баланс платежей и размещений показывает предполагаемое чистое освобождение в размере 1,7 триллиона песо, первое расширение песо, связанное с размещением с августа.

Важно отметить, что часть этих средств уже поступила на рынок в среду с платежами по Boncer, в то время как в пятницу будет произведена ликвидация новых облигаций и погашений, соответствующих этой дате.

Что произошло со ставками: казначейство должно было предложить более высокие доходности

Одним из центральных аспектов аукциона была стоимость финансирования. В условиях ограниченной ликвидности казначейство должно было согласовать доходности, превышающие зарегистрированные на вторичном рынке, чтобы привлечь спрос со стороны инвесторов.

Согласно команде исследований Puente, два инструмента с фиксированной ставкой были размещены с доходностями примерно на 100 базисных пунктов выше рыночных ориентиров, в то время как остальные альтернативы остались относительно согласованными с торгуемыми ценами. Lecap с погашением в январе 2027 года (S29E7) разместил 2,15 триллиона песо и предложил эффективную месячную ставку (TEM) 2,08%, что эквивалентно эффективной внутренней норме доходности (TIREA) 28,08%. В свою очередь, Boncap с погашением в июне 2027 года (T30J7) привлек 1,62 триллиона песо, с TEM 2,23% и TIREA 30,36%.

Наибольший спрос сосредоточился на новой облигации с переменной ставкой TAMAR с погашением в апреле 2027 года, которая получила размещения на 3,51 триллиона песо и закрылась с маржей в 2,5 процентных пункта по сравнению с этой ссылкой. Этот инструмент составил примерно 40% от общего размещения.

Согласно Валентину Гомесу Гарсии, аналитикам исследований Adcap, "необходимость ликвидности на рынке в конечном итоге преобладала над стимулами, предложенными казначейством". "В противовес этому, мы предполагаем, что ЦБА сегодня поглотил 1,75 триллиона песо через рынок REPO, что предполагает, что подушка песо начинает восстанавливаться", добавил он.

С другой стороны, команда исследований Balanz отметила, что "Бонсер 2028 года, единственный инструмент, предлагаемый после 2027 года, составил всего 4,5%, с ставкой чуть выше вторичного рынка, что отразилось на среднем взвешенном сроке размещений в 162 дня, что ниже предыдущего показателя в 355 дней. Из-за более высоких доходностей Казначейство продолжало не предлагать облигации в долларах".{#p-1794486410856-25703}

Казначейство должно было подтвердить доходности, превышающие зарегистрированные на вторичном рынке.
Getty Images

Краткосрочные ставки под давлением из-за нехватки песо

Решение о высвобождении ликвидности пришло после нескольких дней напряженности на денежном рынке, где нехватка песо подтолкнула доходности операций по финансированию очень короткого срока.{#p-1794485974398-20141}

На последнем заседании перед продленным праздником, в четверг 5 ноября, средняя взвешенная ставка по залогу на один день на BYMA достигла 29,62% номинально в год, в то время как ставка по операциям REPO между банками составила около 32%. Нехватка ликвидности заставила участников рынка платить более высокие доходности для получения финансирования и повысила волатильность краткосрочных ставок.{#p-1794485974398-27420}

Тем не менее, на заседании в среду 11 ноября уже начали наблюдаться признаки ослабления. Средняя взвешенная ставка по залогу на один день снизилась до 22,46%, что составило снижение на 7,16 процентных пункта по сравнению с предыдущим заседанием.{#p-1794485974398-53600}

В этом контексте чистое высвобождение песо, возникающее из погашений и новых размещений, может помочь облегчить потребности в финансировании финансовой системы.{#p-1794486520855-83377}

В этот четверг будет опубликован индекс инфляции за октябрь, который может составить от 1,8% до 2%, ключевая справка, которая может заставить инвесторов пересмотреть свои портфели. На данный момент инвестиционные возможности по-прежнему сосредоточены на так называемой торговле ставками, которая сохраняет большую привлекательность по сравнению с торговлей долларом в условиях относительной валютной стабильности. Тем не менее, этот спокойный период сосуществует с растущим спросом на хеджирование, тенденция, наблюдаемая в последние два месяца с увеличением спроса на двойные облигации CER/TAMAR и TAMAR/привязанные к доллару на фоне выборов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.