От Coinbase до Уолл-стрит: хранение цифровых активов вступает в новую стадию институционализации

Хранение активов превращается из простой услуги по хранению в важный уровень доверия, соединяющий институциональные средства, финансовые технологии на блокчейне и цифровую экономику.

Автор: Cobo

В ноябре в области глобальной инфраструктуры цифровых активов произошел знаковый момент в соблюдении нормативных требований.

После 13 месяцев проверки, получив условное одобрение в апреле этого года, Управление по контролю за валютой США (OCC) официально выдало Coinbase безусловную лицензию национального трастового банка (National Trust Bank Charter), и ее дочерняя компания Coinbase National Trust Company сразу же начала свою деятельность.

Для такой компании, как Coinbase, которая управляет огромными институциональными активами, это не только означает дальнейшее расширение возможностей для бизнеса, но и отражает то, что хранение цифровых активов получает более четкое институциональное положение в традиционной финансовой системе.

Если расширить взгляд, это не является изолированным событием.

С конца 2025 года несколько ведущих учреждений, включая Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets и Paxos, последовательно продвигают или получают лицензии национального трастового банка от OCC; одновременно в США продолжается совершенствование нормативной базы вокруг хранения криптоактивов, выпуска стейблкоинов и участия банков в блокчейн-бизнесе.

Серия этих событий указывает на одну тенденцию: хранение цифровых активов постепенно переходит от специализированных услуг в ранней стадии криптоиндустрии к важной инфраструктуре, соединяющей традиционные финансы и экономику на блокчейне.

С развитием платежей в стейблкоинах и AI-агентов роль хранения также будет расширяться от простого хранения активов до управления правами на использование цифровых активов, правами на сделки и их исполнением.

1. Прощание с «периферийным нарративом»: хранение становится законным основанием для входа институциональных игроков

Чтобы понять значение одобрения OCC для Coinbase, сначала необходимо прояснить, что это за лицензия?

OCC является федеральным регулирующим органом, подчиненным Министерству финансов США, отвечающим за надзор за национальными банками, федеральными сберегательными ассоциациями и связанными учреждениями. Coinbase получила одобрение на создание национальной трастовой компании (National Trust Company), что явно отличается от традиционных коммерческих банков, которые могут полностью заниматься кредитованием и депозитами.

Национальный трастовый банк в основном занимается доверительными, хранительными и сопутствующими услугами и подлежит федеральному надзору OCC, что означает, что Coinbase может осуществлять соответствующие доверительные операции в более четкой федеральной нормативной среде, предоставляя институциональным клиентам более определенные услуги хранения.

Согласно заявлению Coinbase, их планируемая деятельность по хранению уже выходит за рамки традиционного хранения в холодных кошельках.

Например, Prime Vault использует технологию многопартийных вычислений (MPC), чтобы предоставить различным клиентам соответствующие независимые адреса на блокчейне, обеспечивая безопасное хранение и изолированное управление цифровыми активами; Prime Custody поддерживает клиентов в проведении соответствующих сделок в рамках системы хранения, позволяя активам оставаться в квалифицированной системе хранения в процессе сделок.

Кроме того, Coinbase планирует интегрировать операции между различными бизнес-единицами, чтобы клиенты по хранению могли получить доступ к услугам по ставкам, финансированию и сделкам, а также исследовать такие направления, как платежи и взаимодействие с умными контрактами на блокчейне.

Это отражает важное изменение: институтам нужно не только хранилище для цифровых активов, но и полная система услуг, охватывающая хранение активов, управление, сделки и операции.

Coinbase не является единственной компанией, развивающейся в этом направлении.

Как уже упоминалось, в декабре 2025 года OCC условно одобрило заявки на национальные трастовые банки от пяти учреждений, связанных с цифровыми активами, включая Circle, Ripple, BitGo, Fidelity Digital Assets и Paxos.

После этого соответствующие одобрения постепенно продвигались, и 26 октября 2026 года Ripple объявила о получении окончательного одобрения OCC на создание Ripple National Trust Bank; 6 ноября Coinbase National Trust Company также официально завершила создание и вступила в силу.

От первоначальной лицензии на уровне штата до входа в федеральную нормативную среду и последующих заявок различных компаний на национальные трастовые банки, в отрасли формируется более четкий путь институционального развития.

За этой тенденцией стоят более широкие изменения в нормативной политике:

• В марте 2025 года OCC выпустило разъяснительный документ 1183, в котором повторно заявило, что федеральные регулируемые банки могут осуществлять хранение криптоактивов, определенные действия со стейблкоинами и участвовать в валидации распределенных реестров, одновременно отменив требование о предварительном получении согласия регулирующих органов на эти действия;
• В мае того же года OCC дополнительно уточнило, что федеральные регулируемые банки могут по указанию клиентов покупать и продавать их хранимые криптоактивы, а также могут передавать некоторые услуги по хранению и исполнению третьим лицам при соблюдении требований по управлению рисками;
• В октябре 2026 года OCC выпустило окончательные правила реализации Закона GENIUS, в которых были даны дальнейшие указания по выпуску, резервированию, выкупу, управлению рисками, аудиту и некоторым действиям по хранению стейблкоинов, которые вступят в силу 18 января 2027 года;

Хотя эти события касаются банковской деятельности, лицензий на доверительное управление и регулирования стейблкоинов, они все указывают в одном направлении: цифровые активы постепенно включаются в более зрелую и четкую финансовую регуляцию и сервисную систему.

Для институциональных участников постепенное прояснение регуляторного пути само по себе помогает снизить неопределенность при реализации бизнеса, и профессиональные услуги по хранению, безусловно, станут важной инфраструктурой для входа институтов на этот рынок.

2. От точечного подхода к системному: какой уровень безопасности нужен для институционального хранения?

Если регуляторная лицензия решает вопрос о том, может ли провайдер услуг по хранению работать в четкой институциональной среде, то техническая и операционная система решает, может ли институт действительно доверить ему управление своими активами.

Для институтов риски хранения цифровых активов гораздо сложнее, чем для обычных пользователей, хранящих свои приватные ключи. Например, биржа, управляющая фондом или платформа для трансакций, часто включает несколько бизнес-подразделений, различные типы активов и сложные процессы движения средств.

Поэтому институциональное хранение не только должно обеспечивать безопасность приватных ключей, но и четко определять права собственности на активы, операционные полномочия, одобрение сделок и ответственность за риски, создавая полную систему безопасности, охватывающую активы, ключи, полномочия и операции.

Во-первых, это вопрос контроля и изоляции активов.

Институтам необходимо четко различать собственные активы и активы клиентов, обеспечивая соответствие прав собственности, бухгалтерских записей и фактического владения на блокчейне. Также необходимо установить четкие правила перемещения и использования активов, чтобы избежать несанкционированного перемещения или неправильного использования активов.

Во-вторых, это управление полномочиями и управление рисками сделок.

Внутри института управление активами обычно включает в себя финансовые, торговые, риск-менеджмент, операционные и управленческие роли ------ кто может создавать кошельки? Кто может инициировать переводы? Кто имеет право одобрять крупные сделки? Какие операции должны проходить через многопользовательское одобрение?

Эти вопросы должны быть ограничены как техническими, так и институциональными мерами, например, институциональные кошельки обычно должны поддерживать многоуровневые полномочия, многопользовательское одобрение, белые списки адресов, лимиты на сделки и автоматизированное одобрение на основе бизнес-правил; для сделок, связанных с взаимодействием с умными контрактами, также необходимо проверять целевой контракт, параметры вызова и потенциальные риски перед подписанием сделки, чтобы избежать несанкционированных операций, которые могут напрямую попасть в блокчейн.

Наконец, это аудит, операции и управление рисками.

Институтам необходимо постоянно отслеживать состояние активов, записи сделок и движение средств, а также иметь возможность мониторинга рисков, обработки аномальных сделок, внутреннего аудита, восстановления после катастроф и реагирования на инциденты безопасности.

От генерации, резервного копирования и восстановления ключей до изменения полномочий, подписания сделок и перемещения средств, каждая ключевая операция должна оставлять отслеживаемую запись, и только когда техническая архитектура, управление полномочиями и операционные процедуры образуют полный замкнутый цикл, институт сможет действительно создать устойчивую систему безопасности активов.

Это означает, что взрослое хранение цифровых активов на самом деле представляет собой комплексную систему, состоящую из криптографических технологий, управления полномочиями, управления рисками и операционных процедур.

3. Куда движется инфраструктура следующего поколения хранения?

Для финансовых учреждений, торговых платформ и корпоративных клиентов, находящихся на переднем крае бизнеса, получение соответствующих разрешений для ведения бизнеса является лишь началом; возможность безопасно и эффективно управлять средствами в сложной среде блокчейна в конечном итоге зависит от инженерных возможностей базовых кошельков и инфраструктуры хранения.

Поскольку логика хранения традиционных трастовых банков по своей сути является «статической» ------ активы попадают в хранилище, и передача осуществляется через низкочастотные, ручные процессы; однако, когда современное финансовое учреждение, биржа, Web3-компания или платформа для трансакций действительно запускает бизнес на блокчейне, оно сталкивается с традиционной банковской архитектурой, которая не может напрямую справиться со сложными вызовами:

• Фрагментация по многим цепочкам и высокая частота параллельных операций: стейблкоины и институциональные активы распределены по десяткам различных публичных цепей, и компаниям нужны миллисекундные API-ответы для поддержки тысяч автоматических депозитов, выводов, консолидаций и расчетов каждый день, а не часы или даже дни оффлайн-одобрения;
• Баланс между автономией и безопасностью: не все учреждения хотят полностью передавать свои приватные ключи единственному третьему лицу, в дополнение к полному хранению в соответствии с нормативными требованиями, некоторые учреждения могут предпочесть использовать технологию MPC (многопартийные вычисления) для достижения совместного контроля над разделенными приватными ключами, сохраняя при этом окончательное право контроля над средствами;
• Тонкая настройка корпоративного внутреннего контроля: управление корпоративной казной включает в себя сложные финансовые полномочия, которые должны быть встроены в программируемый движок управления рисками на уровне кошелька, чтобы автоматически блокировать операции «до подписания сделки», а не полагаться только на последующий аудит;

Эти высокочастотные и сложные практические требования подталкивают кошельки и системы хранения к необходимости иметь более совершенные механизмы управления полномочиями, стратегии управления рисками и автоматизированные операционные возможности.

В то же время развитие платежей в стейблкоинах и токенизированных активов также расширяет границы услуг инфраструктуры хранения.

Будь то токенизированные фонды, облигации или другие активы реального мира, их выпуск, хранение, передача и расчет требуют надежной системы управления активами; размещение активов на блокчейне не автоматически устраняет проблемы хранения, прав собственности и соблюдения нормативных требований, а скорее может потребовать, чтобы эти возможности были реализованы в более прозрачной и программируемой форме в среде блокчейна.

Более долгосрочная перспектива заключается в том, что AI-агенты начинают участвовать в управлении цифровыми активами и финансовыми операциями.

Ранее кошельки разрабатывались специально для пользователей, которые держат приватные ключи и инициируют транзакции через интерфейс, подтверждая каждую операцию вручную. Но в экономике агентов все больше операций на блокчейне будут выполняться агентами 24/7, и если полностью передать приватные ключи или неограниченные полномочия кошелька AI-агенту, это, очевидно, создаст серьезные проблемы безопасности:

Например, будет ли агент неограниченно перемещать активы? Будет ли он взаимодействовать с вредоносными умными контрактами? Может ли он выполнять непредвиденные сделки из-за иллюзий модели, инъекций подсказок или манипуляций внешними командами?

Это на самом деле является дальнейшим расширением концепции институционального хранения в экономике агентов, поскольку объекты, управляемые инфраструктурой хранения, расширяются от приватных ключей и самих активов до идентичности, полномочий и стратегий исполнения, и для этого также необходимо создать систему управления правами на использование активов, которая может быть проверена, ограничена и отслежена.

С этой точки зрения институциональное хранение, кошельки MPC, платежи в стейблкоинах и кошельки агентов по сути развиваются вокруг одного и того же ключевого навыка ------ обеспечить управление и эффективное использование цифровых активов в условиях безопасности, соблюдения норм и контроля.

Заключение

Окончательное одобрение Coinbase на получение лицензии национального трастового банка OCC предоставляет важную институциональную ноту для развития отрасли хранения цифровых активов.

От постепенного прояснения регуляторной структуры до постоянного совершенствования институциональных систем хранения, а также до новых требований к управлению активами, возникающих из платежей в стейблкоинах и экономики агентов, инфраструктура цифровых активов переживает эволюцию от технологического драйва к синергии институционального, технологического и бизнес-развития.

Особенно на фоне недавней глобальной рыночной нестабильности, это доказывает, что инфраструктура цифровых активов не только не изолируется, но и быстро проходит процесс соблюдения норм, становясь неотъемлемой частью современной финансовой системы.

Для институтов возможность безопасного хранения, эффективного управления и использования цифровых активов напрямую повлияет на глубину и широту их участия в финансовых операциях на блокчейне; для провайдеров инфраструктуры будущее значение также заключается в помощи клиентам в создании полной системы, охватывающей хранение активов, управление полномочиями, исполнение сделок и операционные процессы.

С увеличением числа финансовых операций, переходящих на блокчейн, и с ростом числа активов, управляемых программным обеспечением и агентами, способность контролировать активы безопасно, соблюдая нормы и программируемо, станет необходимой основой для цифровых финансов.

В конце концов, финансы могут стать более открытыми, активы могут стать более программируемыми, но независимо от того, кто использует активы, доверие и контроль всегда должны оставаться.