Необходима ли круглосуточная торговля? Анализ реального торгового ритма RWA бессрочных контрактов

На основе данных о сделках с нефтью марки Brent проверяется нарратив о торговле 7×24.

Автор: PJ

Перевод: Saoirse, Foresight News

Примечание редактора : Данная статья основывается на данных о сделках с бессрочными контрактами на нефть марки Brent от Hyperliquid и Binance, и проводит эмпирический анализ ключевых преимуществ круглосуточной торговли RWA бессрочными контрактами, утверждая, что торговля 24/7 является необходимостью в условиях кризиса. Это наблюдение предоставляет интересные данные для обсуждения в данной области. При чтении стоит обратить внимание на то, что статья сосредоточена на нефти и ликвидности в выходные дни, и не отрицает другие преимущества бессрочных контрактов, такие как отсутствие срока истечения. Читайте с этой точки зрения.

15 октября Ripple официально вошла в эту область. Ее брокерское подразделение Ripple Prime начало предлагать институциональным клиентам круглосуточные своп-продукты по сотням реальных активов, охватывающим акции, энергетику, валюту и другие категории, все они соответствуют бессрочным контрактам, запущенным на Hyperliquid. Этот рынок почти не был сформирован год назад, но в августе объем торгов достиг около 700 миллиардов долларов. В настоящее время участниками рынка являются Hyperliquid, Lighter, Binance, Bybit, OKX; Kalshi сосредоточена на золоте и серебре, а Robinhood постепенно входит на европейский рынок.

Это также поднимает ключевой вопрос: кто на самом деле нуждается в таких продуктах? Ответ, предоставленный JPMorgan, заключается в том, что спрос ограничен. CoinDesk ссылается на отчет банка за июнь, в котором говорится, что их торговый стол наблюдает крайне ограниченный спрос со стороны институциональных клиентов на бессрочные фьючерсы, который даже близок к нулю. Ripple приводит в качестве примера Virtu, этот маркетмейкер уже начал проводить соответствующие сделки. Председатель и генеральный директор CME Терри Даффи согласен с позицией JPMorgan, он заявил аналитикам в июле: «Наши клиенты никогда не выражали потребности в таких продуктах». Тем не менее, CME все равно подала иск к CFTC, выступая против одобрения конкурентных бессрочных контрактов; по мнению Даффи, регулирующие органы разрешили продукт, который рынку не нужен.

Возникает спорный вопрос: как утверждают некоторые критики, не является ли вся эта область просто инструментом для спекуляций? Существуют ли на самом деле профессиональные трейдеры с реальной необходимостью? Существующие данные, хотя и недостаточно полные, показывают интересные закономерности.

Круглосуточная торговля или работа с 9 до 5?

В отличие от традиционных деривативов, бессрочные контракты рекламируют два основных преимущества: 1. отсутствие срока истечения, возможность держать позиции бесконечно; 2. непрерывная торговля 7×24 часа. Первое снижает операционные затраты всех участников рынка; Binance же упаковывает второе как «страховочную сетку» для трейдеров, чтобы избежать пассивного удержания позиций и невозможности хеджирования или корректировки во время закрытия рынка.

Но фактические данные о сделках показывают, что ритм торговли на Hyperliquid и Binance сильно соответствует торговым часам традиционных финансов. Например, по бессрочным контрактам на нефть марки Brent: после закрытия традиционного рынка в пятницу объем торгов снижается до уровня рабочего дня. С момента запуска контракта объем торгов на выходных на двух платформах составил всего 10%–11% от общего объема торгов. В то время как выходные составляют 29% от общего времени недели, другими словами, активность трейдеров в выходные дни составляет лишь одну треть от теоретической активности настоящего круглосуточного рынка.

Сравнение среднедневного объема сделок по бессрочным контрактам на нефть марки Brent на Hyperliquid и Binance наглядно показывает, что хотя продукт заявляет о торговле 7×24 часа, объем сделок в субботу и воскресенье значительно ниже, чем в рабочие дни. Источник данных: Hyperliquid, Binance

Если непрерывная торговля обладает высокой привлекательностью для профессиональных трейдеров, почему же участие в выходные дни продолжает оставаться низким? Эта широко рекламируемая функция на самом деле используется гораздо реже, чем ожидалось на рынке.

Конфликт в Иране

Единственным исключением является внезапное начало войны, серьезно влияющее на поставки нефти из Ближнего Востока. В таких условиях никто не хочет оставаться с пассивными позициями в субботу и не иметь возможности действовать.

В конце февраля, после атаки США и Израиля на Иран, регион Персидского залива подвергся серии ударов беспилотников, и возникла такая ситуация. В начале конфликта каждая новость могла повлиять на ход событий; бессрочный контракт на нефть марки Brent, запущенный на Hyperliquid в начале марта, пережил несколько выходных с наибольшей торговой активностью.

На этом графике сравниваются бессрочные контракты на нефть марки Brent на Hyperliquid, видно, что только в особые выходные, когда геополитические новости развиваются, объем сделок в выходные значительно возрастает, в то время как объем сделок в обычные выходные остается низким, подтверждая, что круглосуточная торговля имеет высокий спрос только в условиях кризиса. Источник данных: Hyperliquid API

С 10 по 12 апреля, то есть в первые выходные после объявления о прекращении огня, рынок начал спекулировать, сможет ли судоходство в Ормузском проливе восстановиться, и объем торгов достиг более чем в три раза превышающем обычный. Наиболее активные выходные в наборе данных в основном сосредоточены в начале войны; когда рынок постепенно усваивает информацию и становится менее чувствительным к шуму, объем торгов в выходные снова снижается.

Эти явления показывают, что торговля 7×24 часа действительно имеет практическую ценность, но она ограничена исключительно крайними, специфическими ситуациями, когда отсутствуют другие каналы хеджирования. Она больше подходит как нишевый вспомогательный инструмент, а не для замены традиционных торговых часов. Для RWA бессрочных контрактов, не испытывающих таких крайних колебаний, круглосуточная торговля больше напоминает шутку: сначала создается решение, а затем ищется соответствующая проблема.

Продукты, созданные для кризиса

Конечно, это не означает, что у Ripple Prime, Hyperliquid и других новых платформ нет пространства для существования. Круглосуточные бессрочные контракты нуждаются в экстремальных событиях, чтобы доказать свою ценность, но в настоящее время частота возникновения таких черных лебедей уже вызывает тревогу. Например, на прошлых выходных во Франции, если ситуация усугубится, ценность возможности корректировать позиции станет очевидной.

Однако их главными конкурентами являются не традиционные финансы, а жесткая конкуренция среди самих игроков. Общий объем рынка бессрочных контрактов действительно растет, но темпы роста не успевают за наплывом новых игроков, особенно остро проявляется противоречие на рынке RWA бессрочных контрактов.

Часовой объем сделок по бессрочным контрактам на нефть марки Brent на Hyperliquid показывает, что только в особые выходные, когда происходят геополитические события, объем сделок значительно возрастает, в то время как торговля в обычные выходные остается очень слабой.

Среднедневной объем сделок по бессрочным контрактам на нефть марки Brent на Binance показывает, что объем сделок в выходные дни значительно ниже, чем в рабочие дни, подтверждая, что спрос на их 7×24 торговлю в обычных условиях слаб.

Что касается контрактов на нефть марки Brent: объем сделок на Hyperliquid уже сократился с пиковых значений 30–40 миллиардов долларов в начале апреля до одной трети от первоначального. А на Binance тот же контракт в течение всего лета демонстрировал устойчивый рост объема торгов, текущий недельный объем сделок превышает объем на Hyperliquid на 10–20 миллиардов долларов, и тенденция роста не замедляется. Все признаки указывают на то, что

рынок становится переполненным, количество платформ растет быстрее, чем реальный спрос, и внутри отрасли начинается перераспределение ликвидности.

Таким образом, Ripple предстоит преодолеть немалые вызовы. Если они хотят занять лидирующую позицию, им лучше связаться с командой менеджеров Сидни Суини до того, как это сделают конкуренты.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.