Что обсуждают на встречах: рынок начинает рассматривать 2027 год как сценарий все или ничего

Пока Леон XIV проводил свою последнюю мессу на аргентинской земле, в Лухане, на закрытой встрече экономистов, управляющих и инвесторов стало ясно, что сценарий, с которым они ожидают столкнуться в следующем году, двойственный, почти 50/50, между небом и адом. Отсюда резкий рост риска страны до уровней (+900 пунктов), которые ограничивают доступ к добровольным рынкам долговых обязательств, усложняя финансовую программу 2027 года.{#p-1794518846969-64817}

На данный момент обсуждение о том, поддержит ли Вашингтон Хавьера Милей так же, как в 2025 году, остается открытым. Тем не менее, по этому вопросу ощущается меньше беспокойства после выборного поражения Дональда Трампа, поскольку предполагается, что препятствия, которые может создать Конгресс США, не помешают республиканскому президенту выразить поддержку своему южноамериканскому другу. Когда речь идет о реальной оценке валютной бомбы Милея, рынок продолжает пересчитывать, учитывая, что в настоящее время нет шансов, если долларизация начнет спиралевидно развиваться.{#p-1794518998623-2076}

Различные частные прогнозы о финансовых возможностях правительства на выборы 2027 года показывают, что, оценивая мир долларизуемых песо в районе 170 миллиардов долларов США, включая депозиты в песо, наличные у населения и государственные облигации в песо, которые истекают до выборов, можно ожидать, что, исходя из исторического опыта, долларизуемая сумма составит около 60 миллиардов долларов США. На основе этой денежной массы намечаются альтернативы: спокойный бег, более напряженный и худший сценарий — массовый бег. Первые два сценария правительство может преодолеть с тем, что есть, плюс новые покупки Центрального банка Аргентины на 7 миллиардов долларов США, объявленные ранее, и продажей фьючерсных контрактов. Но для поддержки более агрессивной долларизации необходимы китайский и американский свопы. Отсюда интерес выяснить, что сделают Трамп и Бессент с Милеем в 2027 году.{#p-1794518991667-51628}

Это лишь часть истории, которую видят инвесторы. Дело в том, что, как было обозначено на трансатлантической встрече, больше никто не прогнозирует более двух сценариев на 2027 год. Либо Аргентина обновляет свои либеральные курсы, либо поворачивает на 180 градусов. Один из докладчиков проиллюстрировал это в виде разветвления, прямо в рай или ад. Хотя им дают немного больше шансов на сохранение курса, ставки почти равны. Это объясняет часть того, что наблюдалось на рынке государственных облигаций. Еще недавно большинство думало о базовом сценарии переизбрания с высокой вероятностью, другом оптимистичном или бум-сценарии с низкой вероятностью и пессимистичном, также с низкой вероятностью. Сегодня не только отвергается супер-оптимистичный сценарий, но и пессимистичный поглотил бум-сценарий и съел часть базового, почти уравновесив весы, которые все еще слегка наклонены в сторону базового, возможно, из-за собственных интересов или отказываясь от обратного хода. На данный момент считалось, что будет решен вопрос о погашении 4,5 миллиарда долларов США в январе 2027 года по облигациям Bonares и Globales, но сомнения сохраняются, особенно по поводу того, что истекает в течение следующего года.{#p-1794519237337-14557}

В одном из управляющих компаний оценили вместе с корпоративными клиентами, что делать, и пришли к выводу, что на валютном фронте не ожидается большой волатильности в ближайшие месяцы, хотя кривая в песо все еще не учитывает более быстрое снижение инфляции или снижение риска страны. До конца года стратег рекомендовал краткосрочные фиксированные доходы, чтобы избежать волатильности в конце декабря, с некоторыми возможностями в двойных облигациях, которые корректируются по TAMAR или инфляции.{#p-1794519279981-39061}

Все краткие встречи между участниками рынка, так как многие воспользовались возможностью взять несколько выходных, были окрашены делом генерального директора Nvidia, почти как роман с элементами детектива и шпионажа, и, конечно, переживаниями от визита папы. Кроме экономической и финансовой тональности, политический анализ почти захватил внимание.

Будущее администрации Дональда Трампа зависит от результатов промежуточных выборов 3 ноября. Хавьер Милей молится, чтобы ничего не изменилось, или, по крайней мере, чтобы это была лишь легкая потеря в Палате депутатов. В это время инвесторы сталкиваются с перспективами прибыли и разорения (создано с помощью ИИ).

Что слышно в политике?

Считается, что Милей дойдет до конца третьего года своего мандата, хотя и ослабленный и с низкими экономическими показателями, но без терминального кризиса. Внутренние дебаты в правительстве о экономической программе усиливаются, где одна более политическая сторона требует сигналов и вмешательства для активизации, но при этом сохраняя фискальный баланс, а другая более догматическая сторона, возглавляемая Милеем и Стурценеггером, не хочет ничего трогать. Между ними "Тото" Капуто, более уставший, выступает посредником между обеими сторонами, переходя от ортодоксального подхода к признанию обеспокоенности по поводу внешней активности и предлагая несколько предложений, которые едва проходят фильтр Милея. При этом внутренние разногласия между Кариной Милей и советником Сантьяго Капуто перешли к Тото и Карине и Менему, а также к другому, у которого Диего Сантили является противником. Большое внимание уделяется сенатору Патрисии Буллрих, которая продолжает давить, что создает шум не только внутри правительства, но и снаружи с союзниками. Снова 30/33% является критическим порогом для конкурентоспособности на выборах, и это число нужно отслеживать в следующих опросах, несмотря на то, что опросы не очень эффективны, но создают атмосферу.

Весь этот контекст парализует Конгресс, так как внутренний беспорядок правящей партии затрудняет принятие важных законопроектов, а PRO, радикалы и губернаторы сталкиваются с трудностями в переговорах с правящей партией, которая не может упорядочить свои собственные позиции. Вопрос, который больше всего задают иностранные инвесторы, заключается в том, достаточно ли стабильности (месячная инфляция 2%), чтобы привлечь людей, и если это уже не так, является ли Милей подходящим для стимулирования второго этапа роста или его заслуга заключается в том, что он упорядочил макроэкономику.

Ясно, как признают за границей, что досрочное начало выборной кампании и призрак кирхнеризма сыграли против, и рынки дали об этом знать, наказав суверенные облигации, увеличив неопределенность. За границей ожидали уверенной переизбрания Милей, а теперь видят, что будет сильная поляризация, не зная еще между кем, и уже второе либертарианское правление не гарантировано. Хотя некоторые считают, что продажа аргентинских облигаций была несколько преувеличена, все согласны, что для повторного входа есть время. На сегодняшний день местные политологи объясняют, что электорат всегда делится на три трети: правительственную, оппозиционную и промежуточную гетерогенную (где обитают старые избиратели Милей, ныне разочарованные). И сегодня нет никакой альтернативы, которая могла бы представить этот промежуточный электорат.

Когда речь заходит об оппозиции, взгляды обращаются к губернатору провинции Буэнос-Айрес, который должен решить, согласится ли он с Кристиной или попытается построить более широкую и дифференцированную кандидатуру, маскируясь под перониста, не кирхнериста. В то время как в случае самой команды вопросы о Буллрич разрешаются объяснением, что растущее дистанцирование Милей началось как, возможно, согласованная стратегия для удержания умеренных избирателей, но эволюционировало в большую автономию. Его последние заявления и политические движения предполагают, что он рассматривает возможность участия в выборах 2027 года, если Милей потеряет конкурентоспособность. Поэтому он стремится консолидировать политическое и законодательное пространство, способное представлять продолжение экономических изменений, не полагаясь исключительно на Милей, но неясно, сможет ли он отделиться от испорченного имиджа правительства и будет ли у него подходящая партийная структура.

Для тех, кто пропагандирует "Милейизм без Милей", известный посетитель Оливоса напомнил лозунг 60-х годов на выборах губернаторов 1962 года, который по результатам провинции Буэнос-Айрес привел к свержению президента Артуро Фрондизи, когда была введена фраза "Перонизм без Перона". Ясно, блестящая идея, кроме как для Перона. Он посоветовал не принимать инвестиционные решения на основе этих сиреневых песен, потому что, кроме черного лебедя, Милей является очевидным кандидатом на пост главы правящей партии. Тем не менее, сегодня еще очень рано показывать карты. Нужно подождать до середины 2027 года.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.