Ожидание последнего падения? Уилсон из Morgan Stanley: вне зависимости от результатов выборов, это может быть хорошей возможностью для покупки акций США

Автор: Чжан Яци, Wall Street Journal

Главный стратег по акциям США Morgan Stanley Майк Уилсон заявил, что коррекция на фондовом рынке США, начавшаяся с июня, вошла в "последнюю стадию". После завтрашних промежуточных выборов неопределенность на рынке значительно уменьшится, и высококачественные циклические акции могут стать привлекательными для покупки.

В клиентском отчете, опубликованном в понедельник, Уилсон отметил, что независимо от результатов выборов, сами промежуточные выборы являются классическим "очистительным событием". Он сослался на исторические данные, согласно которым с 1982 года акции крупных компаний в среднем выросли на 15% (взвешенные по рыночной капитализации) до 16% (равноценные веса) в течение шести месяцев после промежуточных выборов, а затем за следующий год рост увеличился до примерно 22%.

Что касается результатов выборов, Уилсон считает, что вероятность того, что демократы получат контроль над обеими палатами, уже полностью учтена рынком и не станет значительной неожиданностью. В то же время он также предупредил о рисках после выборов, которые нельзя игнорировать — возобновление военного конфликта с Ираном и новая налоговая политика были названы основными потенциальными угрозами.

Коррекция близка к завершению, рынок показывает сигналы дна

Уилсон и его команда считают, что текущая коррекция близка к завершению, основываясь на резонансе нескольких внутренних рыночных индикаторов.

В индексах Russell 3000 уже 60% акций упали более чем на 20% с июня, в то время как индекс S&P 500 также снизился на фоне сужения рыночной широты. Уилсон отметил, что падение акций перед индексом, а затем падение индекса — это типичная характеристика рынка, когда он приближается к дну.

Согласно недавним рыночным динамикам, с конца сентября доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась почти на 40 базисных пунктов, а доля акций S&P 500, которые поднялись выше 200-дневной скользящей средней, увеличилась с примерно 42% до 62%, что составляет рост примерно на 20 процентных пунктов. Равновесный индекс S&P 500 за этот период вырос почти на 5%, опередив индекс с рыночной капитализацией на 6 процентных пунктов. Уилсон отметил, что это подтверждает его предыдущие выводы — долгосрочные процентные ставки близки к пику, и равновесный индекс S&P 500 является более привлекательным способом выражения "широкого рынка".

Индекс Nasdaq 100 в прошлом месяце потерял триллионы долларов рыночной капитализации, близко подойдя к зоне технической коррекции. Уилсон связывает основные причины текущей коррекции с осторожным отношением рынка к прибыльным перспективам компаний, связанных с ИИ, и подчеркивает, что рамки оценки инвесторов изменились — дефицит свободного денежного потока (FCF) больше не будет терпим, а устойчивость прибыли и способность генерировать наличные средства получают более высокий вес, что соответствует типичной среде в конце экономического цикла.

Влияние результатов выборов ограничено, политические переменные остаются ключевыми

На рынках прогнозов Kalshi и Polymarket вероятность того, что демократы получат контроль над обеими палатами, составляет 71% и 73% соответственно. Уилсон считает, что эта ситуация уже учтена рынком, поэтому вряд ли вызовет серьезные потрясения.

Даже если демократы получат большинство мест в Сенате и осуществят полный контроль, Уилсон считает, что прямое влияние может не оказаться негативным: задержка или отмена планов по сокращению медицинских пособий и продовольственных талонов может поддержать потребительский спрос; компании могут ускорить инвестиции и слияния в краткосрочной перспективе, чтобы успеть до изменения политики в 2028 году.

Тем не менее, Уилсон подчеркивает, что тарифы, внешняя политика и меры по дерегулированию на уровне учреждений, которые в последние два года оказали наибольшее влияние на рынок, в основном все еще находятся под прямым контролем исполнительной власти и не изменятся из-за смены мест в Конгрессе. "Фондовый рынок обычно не будет и не будет заранее оценивать на два года вперед," — пишет он.

В сценарии, при котором республиканцы сохраняют контроль над Сенатом — вероятность, по данным Kalshi, составляет около 24% — Уилсон считает, что рынок может быть вынужден обратить внимание на 2028 год, оценивая риски сопротивления дерегулированию.

Дополнительная поддержка ликвидности

Что касается денежно-кредитной политики, Уилсон четко заявил, что его оценочная рамка не основывается на предположении о том, что Федеральная резервная система перейдет к снижению ставок или введению дополнительных мер смягчения.

Напротив, он рассматривает снижение остатка на счетах казначейства США (TGA) как еще один путь для пополнения ликвидности. Ожидается, что остаток наличных средств казначейства снизится с текущих примерно 1,05 триллиона долларов до примерно 850 миллиардов долларов к концу года, и по мере выполнения государственных расходов эти средства вернутся на рынок, создавая определенный ликвидный буфер.

Что касается малых акций Russell 2000, Уилсон проявляет относительно осторожный подход, считая, что для эффективного восстановления этого индекса необходимое снижение процентных ставок все еще больше, чем уже произошло. Это означает, что на текущем этапе он более склонен размещать средства в высококачественные циклические акции с уже скорректированными оценками, а не в малые акции роста.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.