CoreWeave и Nebius Group: один взлетает, другой падает. Сказание о двух неоклаудах

Остается вопрос о будущем искусственного интеллекта (ИИ): может ли неуклонный спрос быть устойчивым и как долго он может разумно продолжаться. Увеличивающееся негативное общественное мнение о центрах обработки данных и недавняя отставка генерального директора Nvidia Дженсена Хуана только усложнили уже сложный вопрос.

Результаты операторов неоклаудов могут дать необходимую информацию. Этот развивающийся сегмент облачных вычислений накапливает графические процессоры (GPU) и другие высокопроизводительные чипы, чтобы предоставить пользователям вычислительную мощность, необходимую для обработки ИИ. Спрос на так называемый GPU-as-a-service (GPUaaS) предлагает альтернативный взгляд на индустрию.

CoreWeave (CRWV -6.45%) и Nebius Group (NBIS -8.81%) являются флагманами этого нового движения и, как таковые, привлекли внимание инвесторов как стандартодержатели для более широкого принятия ИИ. CoreWeave опубликовала свои финансовые результаты после закрытия рынка во вторник, а Nebius Group последовала за ней в четверг. Реакция инвесторов на результаты рассказывает две очень разные истории.

Источник изображения: The Motley Fool.

Впечатляющий квартал

CoreWeave имеет честь быть крупнейшим поставщиком неоклауда в мире, и результаты компании за третий квартал помогают продемонстрировать, почему. Выручка выросла на 168% до 3.66 миллиарда долларов, в то время как операционная прибыль увеличилась примерно в четыре раза до 207 миллионов долларов. Большая долговая нагрузка и связанные с ней проценты отразились на конечном результате. В результате убыток на акцию увеличился до 1.27 доллара с 0.22 доллара в аналогичном квартале прошлого года.

Чтобы дать контекст этим цифрам, консенсусные оценки аналитиков предполагали выручку в 3.56 миллиарда долларов и убыток на акцию в 1.46 доллара, поэтому компания преодолела оба барьера с комфортным запасом.

Финансовый директор Нитин Агравал сообщил, что CoreWeave соберет 9 миллиардов долларов в виде предоплат от клиентов в течение следующих трех месяцев и погасила половину своих существующих кредитов с отсроченным использованием (самых старых и дорогих) — которые помогают финансировать ее капитальные расходы (capex). Он также отметил, что средневзвешенная стоимость долга компании снизилась до 7.9%, что значительно ниже ставки по ее необеспеченным облигациям, которая составляет около 15%.

Не менее показательным было растущее количество заказов, которое увеличилось на 138% по сравнению с прошлым годом до 132.5 миллиарда долларов. Этот растущий портфель будущих заказов способствовал оптимистичному прогнозу.

Руководство повысило прогноз по выручке компании на весь год, ожидая 13.15 миллиарда долларов в середине своего прогноза, по сравнению с 12.8 миллиарда долларов, выданными всего три месяца назад.

Инвесторы приветствовали хорошие новости, так как акции выросли на 25% на следующий день после отчета.

Устремленный рост, но...

Не желая оставаться в стороне, меньший конкурент Nebius Group сообщил о еще более впечатляющих результатах, хотя и с меньшей базы. За третий квартал рост выручки ускорился, увеличившись на 571% по сравнению с прошлым годом до 981 миллиона долларов. Компания сократила свои скорректированные чистые убытки до 38 миллионов долларов, снизившись с 120 миллионов долларов в аналогичном квартале прошлого года, что привело к убытку на акцию в 0.13 доллара.

Для контекста консенсусные оценки аналитиков предполагали выручку в 907 миллионов долларов и скорректированный убыток на акцию в 0.63 доллара, поэтому Nebius преодолела оба барьера с запасом.

Однако именно здесь два игрока разошлись. Nebius снизила свой прогноз по выручке на весь год до нижней границы диапазона от 3 миллиардов до 3.4 миллиарда долларов — при этом руководство отметило, что часть выручки этого года переносится на первую половину следующего года. В то же время Nebius увеличила свой прогноз по капитальным расходам до 27 миллиардов долларов на финансовый год, увеличив его с предыдущего диапазона от 20 миллиардов до 25 миллиардов долларов.

К сожалению, результаты заставили инвесторов задуматься, что привело к падению акций на 16% после отчета.

Главный вывод

Так почему же два крупнейших оператора неоклаудов пошли в разных направлениях?

Со своей стороны, CoreWeave ответила на одну из самых больших забот инвесторов. Переход компании от дорогого необеспеченного долга к кредитам с отсроченным использованием — и использование контрактов с клиентами для обеспечения кредитов — значительно снизило ее стоимость долга. Более того, 9 миллиардов долларов в виде предоплат от клиентов в течение следующих трех месяцев обеспечат CoreWeave большую финансовую гибкость.

С другой стороны, сочетание более низкого прогноза и увеличенных расходов стало тем ударом, который отразился на Nebius Group. Однако более серьезной проблемой стали задержки в запуске мощностей, что перенесло часть ожидаемой выручки на следующий год.

Проще говоря, хотя обе компании растут быстрыми темпами, исполнение CoreWeave дает ей преимущество — повышая доверие инвесторов. Более того, при коэффициенте 3 к выручке, оценка CoreWeave гораздо более привлекательна, чем у Nebius Group с коэффициентом 22 к выручке.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.