Колебания иены подчеркивают текущие трудности торговли, инвесторы имеют большие разногласия по поводу долгосрочных перспектив

После года нестабильности курс иены к доллару в последние месяцы неожиданно колебался в узком диапазоне около 158. Однако на этой неделе иена снова нарушила спокойствие, неожиданно упав ниже важной отметки 160, а затем отскочив на фоне слухов о том, что власти вмешаются для поддержки курса.

Внезапные колебания подчеркивают, насколько сложно сейчас торговать иеной. Надежность традиционных сигналов, таких как процентные ставки, снижается, в то время как ужесточение денежно-кредитной политики Японским центробанком, продолжающийся отток капитала и беспрецедентные интервенции тянут иену в разных направлениях.

Пострадавшие от этого далеко не ограничиваются Японией. Иена является одной из самых активно торгуемых валют в мире, с ежедневным объемом торгов около 1,6 триллиона долларов. Ее движение может как создать, так и разрушить богатство глобальных инвесторов, а влияние ее долгосрочной траектории охватывает множество аспектов, от инфляции в Японии до оттока средств из огромного запаса сбережений страны.

"Проблема в том, что эти противоборствующие силы делают время и амплитуду колебаний иены более трудными для прогнозирования," - говорит Раджив Де Мелло, менеджер по глобальным макроинвестициям в Gama Asset Management SA. "Из-за увеличения неопределенности я сократил свои позиции по иене." Эта компания управляет активами на сумму около 600 миллионов швейцарских франков.

Сейчас есть веские причины для покупки иены: Японский центробанк повышает процентные ставки с самой быстрой скоростью с 1990 года, внутренние доходности находятся на многолетних максимумах, а чиновники в Токио и Вашингтоне также проявляют готовность вмешиваться, если курс упадет слишком быстро.

Но причины для продажи также сильны. Процентные ставки в Японии все еще значительно ниже, чем в США и других крупных экономиках, и некоторые инвесторы считают, что темпы сокращения этого разрыва со стороны Японского центробанка слишком медленны. Это делает арбитражные сделки по-прежнему привлекательными, в то время как компании, учреждения и домохозяйства страны продолжают активно инвестировать в зарубежные активы.

Разногласия в долгосрочных взглядах очень велики: Джеймс Эйти из Marlborough Investment Management ожидает значительного укрепления иены, в то время как Жу Лэй из Fidelity International считает, что риски дальнейшего обесценивания более значительны.

Некоторые даже выбирают выход из рынка. Дэвид Клевел из Pruce давно не торгует иеной, а Кэрол Лай из Brandywine Global Investment Management в этом году решила избегать пары доллар/иена, переключившись на торговлю иеной против евро.