Почему вы постоянно получаете небольшую прибыль, а затем теряете всё? Талеб объяснил это «асимметричным плечом» ещё двадцать лет назад

Автор: UNICORN

Почему вы постоянно получаете небольшую прибыль, а затем несёте крупный убыток, который забирает и ваш капитал, и эту небольшую прибыль?

Талеб писал об этом двадцать лет назад.

Он назвал это асимметричным плечом: речь о том, что одна и та же сумма денег ведёт себя по-разному при получении прибыли и убытков.

Талеб более двадцати лет торговал опционами на Уолл-стрит. Он написал «Чёрного лебедя», «Антихрупкость» и «Асимметричный риск», а во время финансового кризиса 2008 года удвоил свои вложения с помощью хеджирования хвостовых рисков.

В марте 2020 года, во время обвала рынка, фонд, консультантом которого он был, за один месяц принёс доходность более 3000 процентных пунктов.

Большинство людей всю жизнь остаются на вогнутой стороне, думая, что им просто не везёт.

Для начала посмотрим на формы.

Вогнутость: кривая вашей прибыли изгибается вниз.

Вы понемногу получаете небольшую прибыль, но у убытков нет дна.

Чем выше волатильность, тем хуже для вас: убытки с левой стороны ничем не ограничены.

Выпуклость: кривая изгибается вверх.

При убытке есть предел, а при прибыли предела нет.

Чем выше волатильность, тем больше ваша выгода.

В одной и той же рыночной ситуации попадание в две разные структуры приводит к разным результатам.

Почему такая структура рано или поздно приводит к краху?

1/ Вероятность вас обманывает.

Когда вы получаете небольшую прибыль, процент выигрышных сделок кажется очень высоким и стабильным.

Но долгосрочный результат определяется произведением вероятности на соотношение прибыли и риска.

При вероятности выигрыша 90% и соотношении прибыли к убытку 1 к 10 в долгосрочной перспективе вы будете терять деньги.

Если этот случай с вероятностью 10% произойдёт хотя бы раз, он уничтожит все предыдущие 90 выигрышей.

Повторные ставки рано или поздно приводят к событию из хвоста распределения.

2/ В мире сложного роста убытки асимметричны.

Если вы сначала заработаете 10%, а затем потеряете 10%, у вас останется 99% исходной суммы.

Если вы потеряете 50%, для выхода в ноль вам нужно заработать 100%.

Убыток в 100% означает, что вы навсегда остались с нулём; даже десятикратный рост уже не поможет.

Прибыль от 10 небольших выигрышей может обнулить один крупный убыток.

3/ Такая стратегия заставляет вас каждый раз правильно угадывать.

Убытки ничем не ограничены, поэтому вам приходится предсказывать, в какой раз произойдёт исключение.

По словам самого Талеба, хрупкие вещи нужно предсказывать.

Как только вы начинаете полагаться на прогнозы, вы уже проиграли.

4/ Самое коварное в этой стратегии — она вознаграждает вас.

Небольшая прибыль приходит снова и снова, а кривая стабильно растёт, создавая ощущение контроля.

В итоге вы увеличиваете позицию, пока одна сделка не обнулит все предыдущие результаты.

Эта структура сначала призвана укрепить вашу уверенность, а затем разом лишить вас всего.

К распространённым примерам относятся:

• Продажа опционов ради получения премий
• Высокодоходные финансовые продукты и финансовые пирамиды
• Торговля отдельными акциями с плечом без стоп-лоссов
• Краткосрочная торговля с опорой на процент выигрышных сделок: фиксация небольшой прибыли и удержание убыточных позиций

Как, по мнению Талеба, решить эту проблему?

1/ Переверните структуру и сначала спросите себя о худшем сценарии.

Если эти деньги обнулятся, сможете ли вы и дальше жить как обычно?

Если да, тогда можно обсуждать соотношение прибыли и риска.

2/ Покупайте только то, у чего убытки ограничены, а потенциал роста ничем не ограничен.

Нижняя граница подкреплена денежным потоком и консенсусом, а верхняя зависит от эмоций всех участников рынка.

У эмоций нет верхнего предела.

3/ Сначала ограничьте убыток по отдельной сделке, а уже потом обсуждайте прибыль.

Установите собственный предел убытка — не полагайтесь в этом на рынок и цены ликвидации.

4/ Используйте стратегию «штанги», а не ищите компромисс.

На одном конце — максимальная безопасность, на другом — максимальная агрессивность.

Середина наиболее хрупкая: активы, которые кажутся стабильными при небольшом плече, могут полностью исчезнуть, если что-то пойдёт не так.

5/ Перенаправьте источники небольшой прибыли так, чтобы они работали как страховые взносы.

Денежный поток, контент, комиссии и небольшие сообщества обеспечивают стабильный доход.

Их цель — не разбогатеть, а гарантировать, что в самые тяжёлые времена у вас останутся патроны.

6/ Держите часть средств в наличных.

Наличные не приносят дохода, но позволяют действовать, когда другие вынуждены продавать.

Мне самому удалось выбраться из этой структуры.

Когда я только начал торговать,

я использовал большую маржу и крупные позиции, чтобы получать небольшую прибыль и выходить из сделки. Так сформировалась структура, в которой небольшая прибыль накапливалась снова и снова, а затем следовал крупный убыток.

Постепенно я перешёл к небольшим позициям и малой марже, значительно увеличив срок удержания и размер фиксации прибыли. Так сформировалась структура, в которой небольшой капитал приносил крупную прибыль.

Переверните структуру, в которой вы получаете небольшую прибыль, а теряете много.

Получайте крупную прибыль, вкладывая небольшие суммы.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.