Выводы по ETF и покупка старых денег: достигает ли Биткойн дна?

Обзор Deep Tide: фонды ETF отступают, но долгосрочные держатели поглощают распродажу, и владение BTC перераспределяется. Данные Glassnode показывают, что в настоящее время 10,83 миллиона BTC находятся в убытке, но именно под давлением этого фактора опытные покупатели начинают восстанавливать свои позиции. Для инвесторов настоящий вопрос не в том, когда цена восстановится, а в том, сможет ли этот оборот быть завершен под продолжающимся давлением институциональных оттоков.

Последний отчет Glassnode Week Onchain указывает на то, что примерно 10,83 миллиона BTC находятся в убытке, в то время как только 9,22 миллиона BTC остаются прибыльными.

Количество потерянного предложения теперь составляет около 54% от общего измеренного предложения, в то время как прибыльное предложение составляет 46%, что означает, что монеты в убытке превышают прибыльные примерно на 1,61 миллиона BTC.

Glassnode описывает это как одно из самых серьезных ухудшений прибыльности инвесторов с начала этого бычьего рынка, представляя собой порог с реальным психологическим весом.

Исторически, пересечение этого порога часто сопровождалось капитуляцией новых покупателей, создавая структурные откаты.

Держатели в убытке, скорее всего, будут панически продавать или выходить близко к безубытку, когда цены начнут восстанавливаться, создавая слой сопротивления над рынком.

Тем не менее, если терпеливый капитал готов поглотить эти монеты, они также могут перейти к более преданным покупателям, и данные Glassnode указывают на то, что такие покупатели начинают появляться.

Под давлением этого фактора профиль продавцов начал меняться, и Glassnode отмечает, что долгосрочные держатели начали восстанавливать свои позиции, что отмечает разворот от текущей фазы распределения, с чистыми активами, возвращающимися в положительную территорию.

Этот темп остается умеренным, далеко от волн покупок, наблюдаемых в предыдущих циклах накопления, но направление изменилось. Первые признаки дна часто появляются здесь — опытные держатели считают, что откат стоит покупки задолго до того, как любые сигналы подтвердятся от самой цены.

Тренд накопления Glassnode вырос на этой неделе среди нескольких групп, с самыми сильными показателями от кошельков, держащих менее 1 BTC, и сущностей, владеющих от 100 до 1000 BTC.

Кошельки, держащие от 1000 до 10000 BTC, также стали чистыми покупателями. Латентное покупательское давление Биткойна распространяется по всей лестнице владения, от самых маленьких кошельков до средних сущностей.

Торгуемый в США спотовый ETF на Биткойн продолжает испытывать устойчивые чистые оттоки, даже когда на цепи накапливается настроение в противоположном направлении, это давление продаж сохраняется. Наратив ETF объясняет, почему цены остаются слабыми, в то время как наратив на цепи объясняет, кто покупает падение.

Книги заказов Coinbase и Binance показывают сдвиг в сторону покупательского давления, при этом покупатели увеличивают ликвидность ниже спота. Это покупательское давление, похоже, терпеливое, поэтому даже когда дно начинает формироваться ниже, цены могут все еще выглядеть слабыми.

Трейдеры Hyperliquid имеют самые высокие уровни бычьих предпочтений, отслеживаемых Glassnode, делая ставки на восстановление с использованием кредитного плеча до того, как настроение на споте будет полностью подтверждено. Денежный рынок пытается установить дно, в то время как рынок деривативов пытается опередить.

Трейдеры опционов начали платить за защиту: соотношение объема пут-колл за 14 дней поднялось выше 1,0, что является самым высоким показателем за год. Имплицированная волатильность также растет, хотя она восстанавливается с низких уровней, Glassnode не классифицирует это как паническое чтение.

Рынок несет в себе достаточно страха, чтобы начать формирование дна, хотя страх, необходимый для подтверждения капитуляции, может все еще накапливаться.

В целом, эта модель кажется необычной для процесса формирования дна, так как Биткойн может находить дно через необычный механизм: инвесторы ETF распродают, в то время как более сильные, более терпеливые руки поглощают выходы в реальном времени.

Glassnode определяет это как ранний, все еще развивающийся процесс формирования дна, отмечая, что окончательная капитуляция, вызывающая всплески волатильности, все еще возможна.

Масштаб покупок долгосрочных держателей также значительно отстает от масштаба предыдущих волн накопления, сохраняя восстановление накопления хрупким.

Биткойн может достичь дна до того, как фонды ETF вернутся, если только оттоки не замедлятся достаточно, чтобы остановить подавление накопления на цепи, в то время как переполненные длинные позиции на Hyperliquid постепенно распускаются через рост цен.

Как это будет развиваться

В сценарии бычьего рынка оттоки ETF продолжаются, но замедляются, в то время как долгосрочные держатели и более широкая группа кошельков продолжают накапливать в течение лета.

Книга заказов, доминирующая на стороне покупок, продолжает поглощать предложение от новых держателей в убытке, в то время как агрессивные длинные позиции Hyperliquid разрешаются через подлинное восстановление.

Корректировка Биткойна становится контролируемой миграцией, передавая от продавцов ETF и краткосрочных держателей к терпеливому капиталу на цепи, при этом переходный этап становится дном.

В сценарии медвежьего рынка переполненные длинные позиции Hyperliquid смываются, оттоки ETF продолжаются, и держатели в убытке капитулируют по более низким ценам.

Имплицированная волатильность резко возрастает до истинных панических уровней, поскольку откат углубляется, накопление долгосрочных держателей замедляется. Биткойн все еще в конечном итоге передается более сильным рукам, но только через окончательное событие капитуляции.

Следующее дно для Биткойна может начаться с необычной последовательности: учреждения выходят, более слабые держатели капитулируют, в то время как более сильные руки тихо берут на себя управление. Дно начинается с замены владения предложением, задолго до появления любых сигналов цены.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.