Когда протоколы возвращаются на основную сеть, как меняется логика ценности Ethereum?

ETH должен постепенно вернуться к основной логике сетевой безопасности, ликвидности и хранения ценности.

Автор: imToken

Уничтожает ли L2 ценность L1? Теряет ли Ethereum свою глобальную совместимость?

В течение двух лет, когда нарратив Rollup был на пике, такие тревоги пронизывали все сообщество Ethereum. Рыночная логика в то время заключалась в том, что, поскольку транзакционные расходы на основной сети росли, больше приложений, активов и пользователей должно быть перенесено на независимые L2.

Однако, по мере того как мы приближаемся к 2026 году, начинают появляться интересные изменения.

От развертывания нового обмена бессрочных контрактов Synthetix обратно на основную сеть Ethereum до отказа ENS от давно подготовленного Namechain, до таких проектов, как Trueo и Superseed, снова выбирающих L1, кажется, что команды проектов чувствуют, что поддержание независимого L2 больше не является оптимальным решением.

Некоторые L2 даже начали испытывать сокращение операций или закрытия. Например, в начале октября Blast, который когда-то имел более 2 миллиардов долларов в TVL, объявил, что постепенно прекратит свою деятельность, а вскоре после этого Abstract также объявил о закрытии своей сети в декабре.

С другой стороны, Фонд Ethereum продвигает производительность основной сети на новый уровень инженерной доставки, интегрируя три стратегические линии: "Масштабирование", "Улучшение UX" и "Укрепление L1". Итак, от "всё может быть Rollup" до "возвращения на основную сеть Ethereum", что же на самом деле произошло с Ethereum?

1. От "Исхода" к "Возвращению на основную сеть"

В последние несколько лет, из-за высоких сборов Gas на основной сети Ethereum, создание L2 или развертывание основных бизнесов на других Rollups почти стало стандартным шагом для многих ведущих протоколов.

Однако недавно экосистема на цепочке претерпевает интересную обратную настройку, особенно поскольку разные типы проектов переоценивают свои выборы между L1 и L2 с точки зрения инфраструктурных затрат, безопасности активов и ликвидности экосистемы.

Самый представительный случай — это ENS.

В 2024 году ENS Labs планировал выделенный ZK Rollup для ENSv2 — Namechain — надеясь снизить затраты на регистрацию и управление доменами через независимую среду выполнения.

Но к февралю 2026 года соучредитель ENS Ник Джонсон объявил, что проект прекратит разработку Namechain и напрямую развернет ENSv2 на основной сети Ethereum, сославшись на очень простую причину: скорость масштабирования Ethereum L1 значительно превысила ожидания двухлетней давности.

Согласно данным, раскрытым ENS Labs, по мере увеличения лимита Gas Ethereum средняя стоимость Gas для регистрации доменов ENS снизилась примерно на 99% за последний год, с почти 5 долларов до менее 0,05 доллара; в то же время поддержание независимого L2 не только влечет за собой затраты на узлы и инфраструктуру, но также требует дополнительной обработки кросс-цепочечных разрешений, мостов, аудитов безопасности и текущих операций.

Если бизнес уже может быть завершен на основной сети по крайне низкой цене, то продолжение поддержания независимого Rollup может усложнить архитектуру продукта.

Похожие изменения также происходят в секторе DeFi.

В июне 2025 года Synthetix, который активно продвигал экосистему Ethereum L2, опубликовал "L2 мертвы, да здравствует Ethereum", откровенно заявив, что предыдущий маршрут масштабирования L2 привел к таким проблемам, как фрагментация ликвидности и нестабильная инфраструктура для приложений. В декабре того же года следующая генерация бессрочного контрактного обмена Synthetix официально запустилась на основной сети Ethereum.

Во второй половине 2026 года будет еще больше конкретных миграционных действий:

• Trueo: В сентябре было объявлено, что он в основном мигрирует с Base обратно на Ethereum L1, надеясь использовать более сильные возможности интеграции основной сети, сетевые эффекты и нейтральность для создания более надежного рынка прогнозов и оракула результатов;
• ShapeShift: 1 октября мигрировала план стекинга rFOX с Arbitrum на основную сеть Ethereum. Причина практическая: подавляющее большинство токенов FOX уже хранится на основной сети, поэтому пользователям не нужно переходить на другую цепочку для участия в стекинге;
• Superseed: В августе остановила свою оригинальную сеть L2, планируя перенести основные продукты всей своей экосистемы на основную сеть Ethereum, больше не полагаясь на доходы от газа независимой цепочки для поддержки кредитования и погашения, а вместо этого достигая первоначальных целей продукта через стратегии доходов на уровне приложений;
• Nillion: В октябре запустила Blacklight L1, мигрировав операции узлов, изначально работающие на Nillion L2, на основную сеть Ethereum, и планирует постепенно вывести оригинальную сеть L2;

Конечно, эти случаи нельзя просто понимать как полный выход всех протоколов из L2, но они по крайней мере указывают на то, что все больше команд проектов начинают выбирать инфраструктуру на основе безопасности, ликвидности и эффективности выполнения, которые действительно нужны их бизнесу.

Также стоит отметить, что операционные давления некоторых независимых L2 начинают проявляться.

2 октября Blast объявила, что прекратит свою деятельность, сославшись на то, что стоимость поддержания сети превысила доход, полученный от L2, и не было надежного пути для достижения экономической устойчивости; вскоре после этого Abstract также объявила о планах закрыть свою сеть 15 декабря, несмотря на то, что интегрировала более 144 приложений и привлекла более 400 000 пользователей, недостаточная ликвидность, ограниченная экосистема DeFi и отсутствие участия институциональных инвесторов в конечном итоге сделали невозможным поддержание независимо управляемой публичной цепочки потребительского уровня.

Это также указывает на то, что для многих L2 наличие цепочки не равно наличию устойчивой бизнес-модели.

Особенно на фоне того, что Ethereum постоянно снижает затраты на публикацию данных L2 и улучшает производительность основной сети, просто полагаться на низкие затраты на газ и токеновые стимулы для привлечения пользователей становится все труднее формировать долгосрочную конкурентоспособность.

2. Перестройка отношений между L1 и L2: "Состояние остается на основной сети, вычисления аутсорсинг"

Почему команды проектов больше не одержимы поддержанием "большого и всеобъемлющего" L2?

Помимо экономических расчетов, существует более фундаментальный вопрос: Какое влияние оказывает распределение все большего количества приложений и ликвидности по различным сетям на изначально наиболее важную глобальную совместимость Ethereum?

В первоначальной дорожной карте, ориентированной на Rollup, разделение труда было на самом деле очень четким — L1 отвечала за безопасность, доступность данных и окончательное урегулирование, в то время как L2 отвечала за экстремальное масштабирование и низкие затраты на газ.

В ту эпоху, когда сборы за газ в основной сети часто составляли десятки долларов, это был почти единственный жизнеспособный ответ.

Однако реальность развивалась гораздо более сложным образом, чем ожидалось. По состоянию на ноябрь 2026 года ETHBEAT (ранее L2BEAT) зафиксировала десятки различных типов L2, но только несколько достигли стадии 2, при этом объемы активов были незначительными. В то же время основные Rollup, такие как Base, Arbitrum One и OP Mainnet, все еще находятся на стадии 1.

В конечном итоге, скорость, с которой L2 продвигаются к стадии 2, гораздо медленнее, чем ожидалось; в то же время прогресс масштабирования самого L1 ускоряется, как резюмировал Виталик Бутерин, с ускорением масштабирования основной сети, "изначальное видение L2 и их роль в Ethereum больше не актуальны."

Более важно, что некоторые L2 могут выбрать оставаться на Этапе 1 по причинам регулирования, бизнес-модели или контроля клиентов.

Это не означает, что они обязательно неправы; для институциональных приложений, которые должны соответствовать определенным нормативным требованиям, сохранение определенных прав управления и обновления может на самом деле быть частью проектирования продукта. Однако, если они полагаются на несколько сущностей для контроля ключевых прав на обновление и судебного разбирательства на длительный срок, их не следует просто приравнивать к полностью децентрализованной части основной сети Ethereum.

Таким образом, с точки зрения конкретной архитектуры приложения существует последовательная идея компромисса, которая заключается в том, чтобы сохранять активы и ключевые состояния на L1, в то время как высокочастотные и сложные вычисления передаются на внецепочечные или другие среды выполнения.

Следующее поколение биржи бессрочных контрактов Synthetix является типичным примером; она использует гибридную архитектуру, где активы пользователей по-прежнему размещаются контрактами Ethereum L1, в то время как сопоставление заказов обрабатывается внецепочечным высокопроизводительным CLOB (Центральная лимитная книга заказов) движком, а результаты транзакций записываются обратно в основную сеть через пакетное урегулирование.

Таким образом, пользователям не нужно переносить большое количество активов на другую цепь, чтобы получить скорость торговли, при этом они все равно наслаждаются опытом сопоставления заказов, близким к централизованным биржам.

Конечно, это не полностью устраняет проблемы доверия; Synthetix по-прежнему полагается на внецепочечные книги заказов для части своего управления маржой, и сама система сопоставления вне цепи также нуждается в проверке. Однако хранение активов и окончательный вывод по-прежнему гарантируются контрактами основной сети, поэтому пользователям не нужно доверять безопасность всех своих средств независимому последовательному L2 и системе мостов.

Это на самом деле предоставляет еще одну идею: не обязательно перемещать все вычисления в цепь, чтобы достичь истинных финансов в цепи; ключевым является то, какие аспекты должны быть обеспечены незаменимыми гарантиями доверия правилами в цепи.

С более долгосрочной перспективы направление исследований Native Rollup, продвигаемое Виталиком, может быть более идеальным решением (см. дальнейшее чтение "Понимание размышлений Виталика о L2: Прощание с фрагментацией, движение к исправлению Native Rollup").

Проще говоря, оно направлено на то, чтобы позволить основной сети напрямую проверять результаты выполнения EVM Rollups через родной механизм проверки ZK-EVM Ethereum, снижая зависимость от внешних комитетов безопасности и создавая условия для более надежной взаимозаменяемости и совместимости между различными Rollups.

В то же время такие решения, как Экономическая зона Ethereum (EEZ), также пытаются достичь более тесных синхронных взаимодействий между различными Rollups и основной сетью.

Эти технологии все еще находятся на различных стадиях исследования и проверки, но все они указывают в одном направлении: позволяя пользователям избежать принуждения к принятию фрагментированных активов, ликвидности и систем доверия из-за использования различных сред выполнения.

Конечно, L2 не исчезнут; для высокочастотной торговли, игр, вычислений с конфиденциальностью и приложений, требующих автономного контроля над средами выполнения, L2 по-прежнему имеют значительную ценность.

Что действительно нужно изменить, так это прошлое мышление, рассматривающее "масштабирование" как единую основную миссию L2.

3. Поскольку как L1, так и L2 становятся дешевле, как ETH захватывает ценность?

Предыдущая дискуссия сосредоточилась на изменениях в инфраструктуре и архитектуре приложений, но в конечном итоге она возвращается к более реалистичному вопросу: Если основная сеть Ethereum станет сильнее и больше приложений вернется к L1, изменится ли также логика ценности ETH?

В последние годы оценка ETH на крипторынке в значительной степени зависела от механизма сжигания сборов, введенного EIP-1559.

В рамках этого механизма базовая плата, которую пользователи платят за транзакции, сжигается, в то время как приоритетная плата идет валидаторам. Когда спрос на транзакции в сети высок, а место в блоках ограничено, базовая плата часто возрастает, что приводит к увеличению количества сжигаемого ETH.

Это также было важной основой для нарратива "Ультразвуковых денег" в прошлом. Если сеть продолжит расти, сжигание сборов может потенциально компенсировать или даже превысить новое эмитирование ETH, что приведет к состоянию чистой дефляции.

Однако проблема заключается именно здесь.

Поскольку обновления, такие как Dencun и Fusaka, постоянно снижают стоимость передачи данных с L2 на основной блокчейн, а сам основной блокчейн увеличивает лимит газа, стоимость отдельных транзакций и доходы от сборов могут снизиться.

Даже если объем транзакций всей экосистемы продолжает расти, это не означает, что сжигание ETH обязательно будет увеличиваться одновременно. Если оценка ETH зависит исключительно от повышения сборов за газ, это может наложить более высокие затраты на обычных пользователей и реальные приложения, в конечном итоге нанося ущерб долгосрочной конкурентоспособности сети.

Виталик Бутерин специально обсудил ценностное предложение ETH, и его точка зрения довольно ясна: вместо того чтобы в первую очередь рассматривать ETH как актив, стоимость которого определяется сжиганием сборов, он считает, что позиционирование ETH как средства сбережения более достойно долгосрочных инвестиций в Ethereum.

Виталик не отрицает EIP-1559 и не выступает за отмену механизма сжигания сборов.

Напротив, он считает, что этот механизм остается разумным и должен быть сохранен. Однако даже если в будущем сжигание сборов сможет компенсировать менее 10% от безубыточного эмитирования, держатели не должны чувствовать разочарование, так как стоимость ETH не зависит исключительно от сжигания.

Почему?

Во-первых, самые высокие периоды сжигания ETH в прошлом в значительной степени были вызваны спекулятивной деятельностью в криптоиндустрии.

Например, чеканка NFT Otherdeed от Yuga Labs в 2022 году сгенерировала примерно 180 миллионов долларов США в сжигании сборов за один день, но этот доход не представляет собой подлинный внешний спрос. Если общий рынок криптовалют сокращается, а спекулятивные возможности пользователей уменьшаются, такие транзакции и доходы от сборов также могут исчезнуть.

Таким образом, простое использование исторических данных о сжигании для вывода долгосрочной оценки ETH не может сформировать надежный ценовой пол.

Во-вторых, если для поддержки рыночной капитализации в сотни миллиардов долларов ETH сети необходимо постоянно генерировать достаточно высокие доходы от сборов, Ethereum может быть вынужден вести себя как крупные коммерческие компании, постоянно увеличивая инвестиции в НИОКР, корректируя направления продуктов и осуществляя более активные вмешательства в управление.

Это не совсем согласуется с долгосрочными целями Ethereum по децентрализации и сопротивлению контролю.

Более важно, что преднамеренное поддержание высоких сборов за газ для увеличения сжигания может исключить обычных пользователей, которым больше всего нужны конфиденциальность, безопасность и открытые финансовые услуги.

Итак, помимо сжигания сборов, на чем должна основываться долгосрочная ценность ETH?

С точки зрения Виталика, ответ заключается в действительно уникальном конкурентном преимуществе Ethereum: децентрализации, а также в том, что он обобщает как характеристики CROPS — Сопротивление цензуре и захвату, Открытый исходный код, Конфиденциальность и Безопасность.

Эти атрибуты в конечном итоге указывают на более прагматичную ценность — стабильность и способность сети продолжать функционировать в условиях меняющейся внешней среды.

С этой точки зрения, укрепление L1 на самом деле укрепляет долгосрочную ценностную основу ETH с трех измерений.

• Основное состояние и способность к расчетам, создание самых важных сетевых эффектов Ethereum: Вычисления сами по себе могут быть стандартизированы, а среды выполнения могут быть воспроизведены, но общий уровень расчетов с большим количеством активов, зрелыми финансовыми протоколами и глубокой ликвидностью трудно восстановить за короткое время. Это означает, что позиция ETH как базового газового актива, родного обеспечения и расчетного актива имеет возможность быть укрепленной, когда основные финансовые активности снова конвергируют;
• Расширение основной сети позволяет ценности ETH больше не зависеть от высоких единичных сборов за транзакции: За последние два года Ethereum пытался разрешить давнюю противоречие о том, как увеличить пропускную способность, не позволяя порогу аппаратного обеспечения для узлов выходить из-под контроля. Если ряд технологий созреет, Ethereum имеет шанс эволюционировать из "низкочастотной, высокозатратной" расчетной сети в глобальную финансовую инфраструктуру с более высокой пропускной способностью и более низкими затратами на использование;
• Механизм стекинга и экономическая безопасность устанавливают более прочный базовый спрос на ETH: С точки зрения всей сети, ценность ETH формирует более разнообразную поддержку. Это не только родной ресурс, необходимый для работы сети, но и экономическое обеспечение для консенсуса PoS, а также важный залог и ликвидный актив в DeFi и на цепочечных финансовых системах. Это гораздо более комплексно, чем просто полагаться на сжигание сборов для объяснения долгосрочной ценности ETH;

В заключение

Если мы рассматриваем траекторию развития Ethereum за последние несколько лет как эксперимент по расширению, то изменения в 2026 году кажутся более похожими на то, что Ethereum начинает искать баланс для всей экосистемы.

L2 не исчезнет, и не должен. Они остаются важной частью расширения Ethereum в приложениях, несущих дифференцированные среды выполнения и обслуживающих больше пользователей.

В то же время, L1 не может оставаться в роли, которая только предоставляет доступность данных и окончательные расчеты в долгосрочной перспективе.

Ему необходимо укрепить свои возможности выполнения, статус центра ликвидности, устойчивость к цензуре и экономическую безопасность, позволяя самым важным активам и финансовым состояниям рассчитываться в достаточно надежной среде.

Как философия, передаваемая Lean Ethereum, предполагает — сокращение избыточности и трения, и возвращение основной безопасности, устойчивости к цензуре и консенсуса состояния в центр протокола (см. дальнейшее чтение "Год спустя, 'Lean Ethereum' снова в пути: что хочет достичь Ethereum?").

Когда самые ценные состояния и ликвидность снова конвергируют на основной сети, более мощный, единый опыт и более прочная ценностная основа для Ethereum открывают новую главу на следующее десятилетие.