CPI выше ожидаемого в США: что это меняет для инвесторов

Что CPI за октябрь показал о американской экономике

Индекс потребительских цен (CPI) в США вырос на 0,4% в октябре, что выше прогнозов рынка. Данные, опубликованные во вторник (10 числа), вновь разожгли дебаты о траектории американских процентных ставок и вызвали быструю перепродажу на глобальных рынках.

Основными виновниками месяца стали продукты питания и энергия. Цены на продукты питания выросли на 0,5%, как для домашнего потребления (0,4%), так и для питания вне дома (0,5%). Энергия также увеличилась на 0,7%, подстегнутая ростом цен на энергетические товары (0,8%) и услуги в области энергетики (0,6%).

Хотя американское правительство приостановило множество услуг с октября по ноябрь из-за отсутствия одобрения бюджета в Конгрессе, что затруднило публикацию данных за 12 месяцев, рыночные оценки указывают на годовую инфляцию на уровне 3,8%. Это число почти вдвое превышает целевой уровень в 2%, установленный Федеральной резервной системой.

Для тех, кто следит за глобальной макроэкономической ситуацией, эти данные являются ясным сигналом: дезинфляция, которая казалась на пути в первом полугодии, потеряла динамику.

Почему рынок уже закладывает два последовательных повышения ставок

Реакция на рынках ставок по денежно-кредитной политике была мгновенной. После публикации CPI вероятность того, что ФРС повысит процентную ставку на 0,25 процентного пункта на заседании 9 декабря, возросла до 85%. Также существует 11,5% вероятность более агрессивного повышения на 0,50 процентного пункта.

Однако наиболее важные данные касаются следующего заседания. Ставки на второе последовательное повышение в январе, которые до публикации составляли 19%, удвоились до 41%. Рынок начал рассматривать, с реальной вероятностью, цикл ужесточения денежно-кредитной политики, который казался маловероятным всего несколько недель назад.

Этот процесс имеет прямую экономическую логику. С учетом устойчивой инфляции, далекой от целевого уровня, ФРС теряет политическое пространство для поддержания стабильности процентных ставок. Альтернативой является ужесточение финансовых условий, даже если это означает замедление экономической активности. Как мы уже анализировали в предыдущих материалах о влиянии американских ставок на развивающиеся рынки, этот сценарий обычно приводит к оттоку капитала из рискованных активов в американские государственные облигации.

Эффект домино на рискованные активы и криптовалюты

Биткойн, который уже испытывал давление в предыдущие дни, потерял поддержку на уровне 74 тысяч долларов после публикации CPI. Криптовалюта искала поддержку в районе 73.500 долларов. Ethereum, BNB, XRP и Solana также показали падение, следуя за движением избегания риска.

Механизм известен. Более высокие процентные ставки в США увеличивают доходность американских казначейских облигаций, которые считаются самыми безопасными активами в мире. С ростом "безрисковой ставки" институциональные инвесторы перераспределяют капитал, уменьшая свою экспозицию к волатильным активам. Криптовалюты, которые не генерируют денежный поток и зависят от нарратива и обилия ликвидности для поддержания цен, первыми ощущают этот корректирующий процесс.

Индекс страха и жадности на крипторынке упал до 32 из 100, что указывает на страх. Традиционно скептически настроенные фигуры, такие как Питер Шифф, воспользовались моментом, чтобы усилить негативные настроения. Это тот тип шума, который исторически отмечает локальные минимумы, но также может ускорить продажи со стороны менее опытных инвесторов.

Для тех, кто хочет глубже понять динамику между процентными ставками и криптовалютами, стоит пересмотреть наше освещение циклов денежно-кредитной политики и их влияние на крипторынок.

На что обратить внимание в ближайшие недели

Ситуация требует внимания по трем направлениям. Во-первых, данные о занятости в США, предшествующие заседанию ФРС в декабре. Теплый рынок труда даст центральному банку больше оснований для повышения ставок. Во-вторых, следующие выступления членов ФРС, которые должны сигнализировать о наличии внутреннего консенсуса по ужесточению. В-третьих, поведение доллара, который, как правило, укрепляется в этой среде, оказывая дополнительное давление на активы, номинированные в других валютах.

Для бразильского инвестора влияние двоякое. Более высокие процентные ставки в США оказывают давление на реал и могут привести к тому, что местный Центральный банк будет поддерживать высокий уровень Selic дольше. Это влияет на стоимость кредита и относительную привлекательность бразильской фондовой биржи по сравнению с государственными облигациями.

Годовая инфляция в 3,8% в США не является катастрофической в абсолютных цифрах. Но она достаточно далека от целевого уровня в 2%, чтобы предотвратить любое смягчение денежно-кредитной политики в краткосрочной перспективе. Крипторынок, который привык работать в ожидании снижения ставок, теперь должен пересмотреть свои предпосылки.

CPI за октябрь не изменил игру в одиночку. Но подтвердил, что нарратив быстрой дезинфляции был, по меньшей мере, преждевременным. И когда ожидания корректируются, цены движутся. Инвесторы в рискованные активы должны быть готовы к высокому уровню процентных ставок дольше, чем изначально предполагалось.

i

Этот контент является информационным и образовательным и не является инвестиционной рекомендацией. Прошлая доходность не является гарантией будущих результатов.