GSR сообщила, что новое исследование, охватывающее более 2 300 листингов токенов на крупных биржах с 2013 года, показало: медианный токен опускается ниже цены размещения в течение трёх дней после листинга и теряет почти 50% к 90-му дню.

По данным GSR, набор данных охватывает все листинги токенов на крупных биржах с 2013 года и отслеживает такие показатели, как результаты запуска, фрифлоут, полностью разводнённая оценка и сектор. В отчёте слабая динамика после листинга рассматривается как медианный результат в разных рыночных циклах, а не как явление, ограниченное несколькими недавними запусками.

GSR сообщила, что медианный листинг примерно на одну пятую — одну четверть ниже цены размещения в течение месяца, а к 90-му дню приближается к снижению на 50%. Компания связала эту закономерность со структурами запусков, предусматривающими ограниченный первоначальный объём токенов в обращении и высокие стартовые оценки, утверждая, что такое сочетание делает токены уязвимыми к последующему давлению продаж, связанному с разблокировками.

В отчёте говорится, что токены, запущенные с FDV выше $1 млрд, показали медианную доходность за один год на уровне -81%. Также было установлено, что токены с первоначальным объёмом в обращении ниже 20% падали примерно на 75% за год по сравнению примерно с 45% для токенов, запущенных с объёмом в обращении от 30% до 50%.

GSR также сообщила, что фрифлоут при запуске со временем сокращался. Согласно её данным, медианный фрифлоут на момент листинга снизился с 38% в 2017 году до 13% в 2020 году и с тех пор восстановился лишь частично. В отчёте также отмечается, что медианный фрифлоут уменьшается по мере роста оценки при запуске: с 97% для токенов, листинг которых проходит при FDV ниже $10 млн, до 14% для токенов с FDV выше $1 млрд. GSR не раскрыла в резюме более подробные методологические сведения, включая точные критерии отбора бирж и определение цены размещения, применявшееся по всей выборке.

Почему это важно

Отчёт важен, поскольку добавляет основанный на большой выборке аргумент о структуре рынка к дискуссии, которая в основном подпитывалась отдельными критическими замечаниями о недавних запусках токенов. Если слабая динамика после листинга последовательно связана с высокой оценкой и малым первоначальным фрифлоутом, это влияет на то, как биржи оценивают листинги, как проекты разрабатывают токеномику и как участники рынка интерпретируют раннюю активность торгов.

Он также заостряет внимание на прозрачности будущего предложения токенов. На практике первоначальный объём в обращении, вестинг, графики разблокировок и поддержка ликвидности могут определять поведение вторичного рынка не меньше, чем сама цена запуска, что делает качество раскрытия информации более существенной частью доверия к запуску токена.