Технологический ветеран: IPO Anthropic станет пиком AI на фондовом рынке США, при определенных условиях он "активно инвестирует в китайский AI"

Автор: Лун Юэ, Wall Street Journal

На фоне бума AI компания Anthropic готовится к IPO на сумму до 100 миллиардов долларов, однако один из долгосрочных скептиков AI, технологический ветеран, предупреждает: IPO Anthropic может стать пиком рынка AI, и по истечении периода блокировки может вызвать цепную реакцию коррекций.

Джек Селби, управляющий партнер семейного офиса Питера Тиля и глава венчурной компании Copper Sky, в интервью Bloomberg Television в среду заявил: "Если IPO этой самой ожидаемой AI-компании окажется значительно ниже ожидаемой оценки, представьте, что произойдет после истечения периода блокировки. Неудачное IPO Anthropic, безусловно, станет ключевым фактором в довольно крупной коррекции на рынке AI."

В настоящее время Anthropic стремится привлечь до 100 миллиардов долларов через IPO, частные размещения и потенциальные опционы на перепродажу. Первые признаки показывают, что спрос на рынке силен, и сообщается, что объем размещения может быть даже увеличен. Однако Селби в это не верит.

Селби более года назад публично заявил, что вокруг AI-индустрии может быть крупнейший пузырь в области частных технологических инвестиций на сегодняшний день. В этот раз он снова высказался, систематически ставя под сомнение инвестиционную ценность Anthropic с трех точек зрения: логики оценки, конкурентной среды и структуры капитала.

Скриншот видео

Риски периода блокировки: если IPO не удастся, коррекция может вызвать цепную реакцию

Селби выражает беспокойство по поводу IPO Anthropic, сосредоточив внимание на потенциальном давлении на продажу после истечения периода блокировки.

Если IPO этой самой ожидаемой AI-компании в конечном итоге будет оценено значительно ниже первоначальных ожиданий, можно представить, какое давление на снижение может оказать цена акций после истечения периода блокировки, когда больше акций станет доступно для продажи.

Что касается конкретных объектов, Селби называет SoftBank Group и Oracle "канарейками в шахте" — то есть сигналами тревоги. Он считает, что риски Oracle более значительны из-за высокого уровня долговой нагрузки. Для инвесторов, которые должны держать позиции в AI, он рекомендует обратить внимание на Google, принадлежащий Alphabet.

Структура доходов вызывает беспокойство: более 80% дохода — это непостоянные доходы

Помимо рисков на уровне рыночных настроений, Селби также ставит под сомнение фундаментальные показатели Anthropic.

Он указывает на то, что более 80% доходов Anthropic составляют непостоянные доходы, которые могут быть легко подвержены влиянию технологических достижений конкурентов. Если конкуренты сократят разрыв до шести или девяти месяцев, эта структура доходов столкнется с серьезными испытаниями.

Капитальные затраты также представляют собой большую проблему.

Это крайне капиталоемкий бизнес. Данные, энергия, центры обработки данных, чипы — все это дорогостоящие вложения, и процентные ставки больше не близки к нулю.

Это реальный бизнес, но этот бизнес все еще находится на ранней стадии, и считать его компанией стоимостью в триллион долларов кажется крайне натянутым.

Конкуренция из Китая

Селби также указывает на конкуренцию из Китая, считая это еще одним недооцененным риском в логике оценки Anthropic.

Он утверждает, что DeepSeek и другие китайские AI-модели в настоящее время отстают от Anthropic всего на шесть месяцев, что представляет собой прямую угрозу для Anthropic.

Селби также заявил, что если условия позволят, он "активно инвестирует в китайский AI". Он считает, что Anthropic не может утверждать, что весь его бизнес должен зависеть от американских моделей, поскольку в настоящее время большинство сценариев использования AI ближе к базовым инструментальным приложениям, что открывает пространство для замены китайскими моделями.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.